今天，TOP君惊闻华录百纳拟以25亿的价格收购蓝色火焰100%的股权，着实吓了一跳，原因是前几天，TOP君刚得知了华录百纳的一点内幕消息，而对于这个价格，TOP君也在思考，是不是高了点呢？去年，华策影视投资合润传媒，1.04亿可就占了合润传媒20%的股份啊。内幕是什么？价格是高了吗？下面且听TOP君一一为您道来：

华录、蓝火资源互补性强

华录百纳成立于2002年，2012年在深交所挂牌上市，公司主营业务是影视剧制作，而尤其以电视剧为长，如《双面胶》、《媳妇的美好时代》、《永不磨灭的番号》、《金太狼的幸福生活》、《咱们结婚吧》等为其代表作，同时也兼有艺人经纪，王雷、李健、姚芊羽、潘之琳等都是华录的签约艺人，而2014年华录百纳又开始涉足综艺节目，与东方卫视、浙江卫视联合制作分别推出了《笑傲江湖》和《中国喜剧星》等。

蓝色火焰则是成立于1996年，TOP君也听其创始人胡刚讲述过蓝火的发展史，基本上可以分为四个阶段：即央视媒介代理、“同一首歌”总代理、湖南卫视重要合作伙伴和以娱乐传播为核心的内容营销阶段。去年，湖南卫视的综艺节目《爸爸去哪儿》火得一塌糊涂，同时也极大地提升了蓝火的知名度。为什么呢？因为蓝火是《爸爸去哪儿》的媒介代理公司，节目中的赞助商如999感冒灵、金龙鱼等都是蓝火拉来的赞助，尤其是999感冒灵为主，如胡刚就在前不久优酷的一场活动上讲述了他们与999感冒灵的多次沟通并最终促成此次合作的过程。如今，蓝火还向产业链的上游节目制作领域进行了延伸，如联合投资拍摄《爸爸去哪儿》电影、与北京卫视联合推出《最美和声》等。

两家公司的情况简单介绍完毕，接着TOP君就分析一下，为什么说他们两家的资源具有很强的互补性？华录的优势资源主要是影视剧制作和艺人资源，如由于长期合作，宋丹丹和华录的关系就非常不错，华录还与宋丹丹一起出资成立了艺人经纪公司——北京丹丹百纳文化经纪有限公司，而华录的短板则植入招商这块，如去年黄老五花生酥就因《咱们结婚吧》中的植入而一度和华录百纳闹上了法案，而据TOP君前两天得到的消息，华录百纳的影视招商部门员工只有四五个人，服务能力非常有限，所以采取的是把各个影视剧的招商权分发给不同的广告公司去代理，而市场上也存在着这样一家影视植入公司，其创始人是从华录百纳出来，主要是做华录百纳影视剧的招商；而蓝火的核心优势则是影视剧、综艺节目的招商，经过十多年的发展，积累了一大批品牌客户与赞助植入的经验，在节目制作方面尤其是艺人资源方面则略显不足。因此，双方资源具有很高的契合度，今天华录百纳的股票涨停就是最直接的反映，如果双方牵手成功，以后华录百纳的剧中我们应该会看到更多的品牌植入，而《最美和声》第二季说不准我们还有幸能看到宋丹丹的客串，哈哈

25亿，多吗？

据公开资料显示，截至2013年末，蓝色火焰总资产为5.69亿元，净资产为3.25亿元，其2012年度和2013年度营业收入分别为5.45亿元和8.98亿元，净利润分别为6163.27万元和8181.99万元。同时，蓝色火焰义务补偿方承诺蓝色火焰2014年至2016年实现的净利润分别不低于2亿元、2.5亿元、3.125亿元。

那么，华录百纳拟以25亿收购蓝火，这个价格到底值不值？我们先简单地拿两个相关公司的数字做个对比，一个是以媒介代理起家的昌荣传播，今天TOP君查到它的美股市值是1.66亿美元，折算成人民币也就大约是10.3亿，另一个是去年被华策投资的以影视剧植入见长的合润，当时华策投资1.04亿占了合润20%的股份，这样算来，华策给合润的估值是5.2亿。我们再来看一下蓝火自身的数字，资料显示，2010年12月，蓝色光标及其子公司出资1800万元投资蓝色火焰，取得了蓝色火焰3%的股权，这也就是说2010年蓝标给蓝火的估值是6亿，而4年后的今天，华录给到了25亿好像也是可以的。

目前，蓝火的最火的业务不是媒介代理，也不是影视剧植入，而是节目的招商运营。可这种模式终究还是代理模式，业务的流水大，可利润率却不高，因为节目本身并不是自己的，所要做的只是把这个节目包装得更好，吸引更多的品牌参与合作，节目端的资源并没有真正掌握在自己手中，如去年，蓝火就帮《爸爸去哪儿》招商工作做得非常不错，可能会从湖南卫视那儿拿到不错的返点，可《爸爸去哪儿》第二季，人家湖南卫视直接开招标会了，各个品牌主动上来投标，蓝火到底还能吃到多少肉，我们并不得知，但可以肯定的是应该会比去年少不少。

可对此，广告行业资深人士、肯扬互动总经理韩世锋却有着不同的意见，韩世锋表示：“蓝火是传统广告公司成功转型的一个典型例子，它最大的优势就是了解客户需求，会结合客户需求来进行内容运营；如今，与其说蓝火是个广告公司，不如说它是个内容运营公司，《爸爸去哪儿》综艺节目大火后，它能联合湖南卫视接着推出电影版，并取得8天票房破5亿的成绩，这些都不是一个简单的广告公司能做到的，而这也证明了蓝火内容运营方面的成功之处。”

不过，抛开内容运营不谈，广告产业的资源分两头，一头是节目内容资源，另一头是客户资源。单单拥有一头资源并不算是拥有最好的牌，所以我们才会看到蓝火向上游的内容制作方向延伸，而华录百纳也想把拥有客户资源的蓝火收了。

刚TOP君又看了一下华录百纳的市值，是50.81亿，刚好是给蓝火估值的2倍，那么华录用一半的市值收蓝火，到底值不值呢？可能在局外人看来，这价格实在是太高了，可对于华录来说，蓝火的并入刚好可以弥补它的短板，即植入招商这块，而在新的涉足领域综艺节目方面，蓝火同样具有丰富的运作经验，而且更为重要的是并入蓝火，华录百纳还在可以在资本市场上讲个新故事，即打通了整个广告产业链，同时拥有了内容资源与客户资源，这些总共值25亿吗？TOP君不说，你们自己掂量吧，哈哈

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