体操王子李宁正在成为一位愈发成熟的企业经营者。他一手创办的李宁有限公司（HK：2331，下称：李宁公司）不再赞助中国国家体操队，以进一步将公司业务聚焦在篮球、跑步、羽毛球、训练及运动生活这五大运动品类业务上。李宁公司管理层相信将资源聚焦在上述核心业务，有助于公司摆脱过往累积的经营困境。

8月14日，李宁公司发布2014年中期业绩，营收同比增长8%，达31.37亿元，但受大额减值拨备以及渠道建设支出等因素影响，上半年亏损达到了5.86亿元，高于2013年全年亏损额。

尚未走出库存积压的泥潭

李宁公司2012年公布了转型大计，但两年过去了，今年上半年仍然出现3.01亿元的减值拨备，拖累上半年亏损5.86亿元。

李宁公司在报告中提到，目前约有10%渠道经销商仍然积聚旧库存，加上在消化旧库存的同时，健康业务带來的收入仍未足以支持平台的开支，因此，公司短期内集团财务指标仍存在较大压力，全面恢复尚需时日。

尽管李宁目前仍未从多年积压的库存的泥潭中走出，但李宁公司执行副主席金珍君自信满满称：“目前内地低端体育品牌市场仍然有很大压力，很多买一送一，但这样没法赚钱，彻底改变的品牌只有李宁一个。”

金珍君表示，李宁公司转型的推进速度与两年前预期的几乎一致，但整个公司的问题肯定不能在一两年之内解决，过去两年重点关注现金流的问题，遗留的库存和渠道的问题解决了几乎90%，剩下的尾巴接下来解决，虽然无法预计还有多少坏账需要拨备，但料不会再出现像今年上半年这样大额的拨备。

下半年或集资增强资本实力

扩张直营网络以填补渠道空白，投入独特的核心体育营销资源，为李宁品牌建立新的平台。两年来，李宁公司实施的变革计划持续推行，力求本次变革和转型能彻底摆脱过往多年形成的经营困境。

针对过去两年转型中遇到的困难，金珍君坦言，最大的困难是渠道商的问题比想象的更大，存在零售能力弱、资源弱，配合度不够等问题，所以去年第四季度李宁淘汰了4个经销商，于此同时，加大开设自营店的比例。

业绩报告显示，2014年上半年李宁集团收入为31.37亿元，同比增长7.96%。李宁牌鞋类收入为13.05亿元，同比增长5.4%；服装收入为11.96亿元，同比增长14.2%。整体经销开支为13.72亿元，同比增长13.4%，占公司总收入的43.7%。

尽管经销开支有所增长，但李宁品牌的销售渠道仍有所收缩。截至6月30日，李宁品牌的门店总数为5671间，与去年年底相比净减少244间；经销商52家，较去年年底减少3家。

受自营店铺投资影响，李宁公司今年上半年资本支出按年增加25.6%，至1.15亿元。现金消耗加速，截至6月底，持有现金及等价物9.09亿元，比年初减少29%。总负债比率增加6.8个百分点，至58.6%。

而在品牌营销方面，为了进一步将公司业务聚焦在篮球、跑步、羽毛球、训练及运动生活这五大运动品类业务上，曾经的中国体操王子李宁今年首次放弃赞助中国国家体操队。

李宁对此表示：“放弃赞助中国体操队对我自己是痛苦，但是对公司却是正确的选择。”他透露，目前仍在从事基础体操的教育工作，他本人创办的佛山体操学校也依然在运作，其中一名学生更有望参加2016年的奥运会。

李宁公司首席财务官曾华锋透露，每日都会关注现金流量表，银行贷款、股权融资等集资途径都在考虑之内，但未来何时会融资则要根据现金消耗、资本开支等情况综合考虑。

（腾讯财经   卢佳宁 耿荷 发自北京 香港）