2013年服装行业最大收购案在年底意外流产。森马服饰近日发布公告称，终止收购宁波中哲慕尚控股有限公司71%股权事项。

这是森马服饰上市后的首次收购，也是森马多品牌道路的重要一步，森马服饰相关负责人对证券时报记者表示，双方没有达成一致，森马的资金不是障碍，后续将寻找更多的合作机会。

收购价格分歧是主因

2013年6月，森马服饰曾发布框架协议，“如森马与转让方未能于2013年12月31日或之前签署有关本次交易的股权转让协议，框架协议即解除(终止)而无须任何一方向其他方发出书面通知或给予书面确认、认可”。而股权转让协议迟迟未公布，意味着这一框架协议正式流产。

不少业内人士表示，这一收购案难以成功早已是业内共识。一位机构分析师认为，价格分歧是主因，森马服饰嫌价格高了。

根据森马服饰发布的框架协议，中哲慕尚2012年总资产为13.27亿元，总负债10.55亿元，净资产2.72亿元，而森马服饰预计收购金额为19.8亿元至22.6亿元，溢价高达10倍。这一收购事项随即引发多方讨论，一位分析师说，收购价格过高亦是业内共识，中哲慕尚负债高，资本市场并不看好，但由于未公布中哲慕尚的财务报表，其本身资质不好说。

对于收购流产的原因，森马服饰董秘郑洪伟说，双方在协议方面没有达成一致，森马账面现金近50亿元，收购金额20亿元并不是障碍。森马目前正处于差异化发展阶段，中哲慕尚拥有中高端男装GXG品牌，收购GXG正是为了弥补中高端品牌的空白，培养新的利润增长点，“收购没谈拢并不会阻碍森马的多品牌发展，在童装、女装方面森马都在积极拓展”。

鞋服行业独立评论员马岗表示，森马服饰2013年上半年选择收购中哲慕尚，是由于当时业绩报表难看，急需吸收新品牌补充血液，但下半年森马服饰做了很多改变，童装快速增长，目前已成为森马的重要盈利点，“收购GXG不再像之前那么重要了”。

加快推进多品牌战略

2013年，森马服饰在多品牌道路上不断加速。据了解，2013年9月，森马服饰出资2550万元与韩国视锬时装成立合资公司，并欲引入其他韩国品牌。11月森马服饰宣布代理欧洲高端休闲服饰品牌Marc O’Polo。

在童装方面，森马服饰旗下童装品牌“巴拉巴拉”目前居国内童装市场第一，并通过代理、并购等方式整合了四大童装品牌。郑洪伟表示，森马服饰将打造儿童一站式购物，形成多品牌集成性大店铺，并将加快购物中心环节的铺路。

森马服饰内部人士预计，巴拉巴拉终端销售额（包含代理商的）将破50亿元。随着二胎政策的利好，森马在童装方面仍将不断加码。

对于森马服饰接下来的战略，郑洪伟说，将继续巩固发展原有业务的领先优势，并发展新品牌新业务。而打造大市值公司，正是森马服饰接下来的目标。

郑洪伟表示，大公司一定是来自多品牌的公司，实现低中高端多品牌覆盖。森马服饰目前聚焦原有大众休闲和童装业务，对于中高端品牌的发展，森马主要以代理、投资、并购为主，因为中高端品牌细分市场门槛高，与强手合作有助于快速整合资源。

至于森马服饰与GXG后续是否还将合作，森马服饰方面未正面答复，仅表示将寻找更多的合作机会。

（证券日报）